【投資用語】空売りとは？株の信用取引の仕組み・意味・リスクを徹底解説

株式投資をしていると、「空売り（からうり）」という言葉を耳にすることがあります。「株価が下がると儲かる仕組みらしいけど、どういうこと？」「信用取引が必要って聞いたけど難しそう…」「なんだか危険なイメージがあるけど、実際はどうなの？」など、様々な疑問をお持ちの方も多いのではないでしょうか。

「空売り」は、株価の下落局面でも利益を狙えるという魅力がある一方で、大きなリスクも伴う投資手法です。その意味や仕組み、メリット・デメリット、そして潜在的な危険性を正しく理解しておくことは、投資家にとって非常に重要です。

この記事では、「空売り」の基本的な意味から、具体的な仕組み、投資の世界での使われ方、メリット、そして特に注意すべきリスクまで、株取引の初心者の方にも分かりやすく徹底解説します。「空売り」とは何か、その本質を理解するためのガイドとしてお役立てください。

空売りとは？株の基本用語
投資や相場の世界での具体的な使われ方
空売りの仕組みを例えて解説
まとめ

空売りとは？株の基本用語

空売りとは

まず、「空売り」は「からうり」と読みます。

これは主に株式投資の世界で使われる用語で、

「信用売り（しんよううり）」

「売り建て（うりだて）」

「ショート」

などと呼ばれることもあります。

空売りの基本的な意味は、「証券会社から株券を借りてきて、それを市場で売却することから始める取引」のことです。通常の株式投資（現物取引）では、「安く買って高く売る」ことで利益を目指しますが、空売りは「高く売って安く買い戻す」ことで利益を狙います。

具体的には、ある銘柄の株価が将来的に下落すると予想した場合に、まずその株を（持っていなくても）証券会社から借りて市場で売ります。そして、予想通り株価が下落した時点で、市場で同じ銘柄を買い戻し、借りていた株券を証券会社に返却します。

この時の「最初に売った価格」と「買い戻した価格」の差額が、空売りによる利益（諸経費を除く）となります。

信用取引が前提

この「株券を借りて売る」という行為は、通常の現物取引ではできません。空売りを行うためには、証券会社に「信用取引口座」を開設する必要があります。信用取引とは、証券会社にお金や株券を担保として預け（これを委託保証金といいます）、その担保価値の範囲内でお金や株券を借りて取引を行う仕組みです。空売りは、この信用取引の仕組みを利用した「信用売り」の一種なのです。

空売りの目的

空売りの主な目的は、株価の下落局面で利益を追求することです。

つまり、株価の下落で利益を得ようとする場合の手段です。

相場全体が下落トレンドにある時や、特定の企業に悪材料が出て株価下落が予想される時などに活用されます。

また、後述するように、保有している株式ポートフォリオのリスクを管理するためのヘッジ手段（つなぎ、下落保険のようなもの）として利用されることもあります。

このように、空売りは株価下落を利益機会に変えることができる特殊な取引手法ですが、信用取引という仕組みを理解し、そのリスクを十分に認識した上で利用する必要があります。

投資や相場の世界での具体的な使われ方

空売りは、単に「株価が下がると思ったら売る」というだけでなく、投資戦略の中で様々な目的で活用されています。投資や相場の世界で、空売りが具体的にどのように使われているのかを見ていきましょう。

下落相場での利益追求

これが最も一般的で分かりやすい空売りの使い方です。

相場全体の下落局面: リーマンショックのような金融危機や、景気後退局面など、株式市場全体が下落トレンドにある場合、個別銘柄を空売りすることで利益を狙います。
個別銘柄の悪材料: 特定の企業について、業績悪化、不祥事の発覚、将来性の懸念などのネガティブな情報（悪材料）が出た場合、その銘柄の株価下落を予想して空売りを行います。

このような投機目的での空売りは、短期的な利益を狙うデイトレーダーやスイングトレーダーによく見られます。

ヘッジ（リスク回避、つなぎ、下落保険）手段として

空売りは、ポートフォリオ全体のリスクを管理するためのヘッジ戦略としても活用されます。

つなぎ売り: 保有している現物株式（買いポジション）を、何らかの理由で長期的には持ち続けたいが、短期的な株価下落が予想される場合に、一時的に同じ銘柄を空売りして値下がりリスクを相殺する手法です。株価が下落すれば空売りの利益で現物株の損失をカバーでき、株価が上昇しても現物株の利益で空売りの損失を相殺できます（ただし、コストはかかります）。
ポートフォリオヘッジ: 特定の銘柄ではなく、保有ポートフォリオ全体のリスクを軽減したい場合に、日経平均株価やTOPIXなどの株価指数に連動するETF（上場投資信託）や先物を空売りすることもあります。
ペアトレード（裁定取引）: 同じ業種内で、割高と思われる銘柄Aを空売りし、同時に割安と思われる銘柄Bを買う（ロング・ショート戦略）ことで、市場全体の値動きの影響（ベータリスク）を低減しつつ、両銘柄の価格差（スプレッド）の変動から利益を狙う戦略です。

イベント投資戦略

企業の決算発表、新製品の発表会、重要な経済指標の発表、政治的なイベントなどの特定のイベントの結果を予測し、その結果次第で株価が下落すると判断した場合に、イベント前に空売りポジションを取る戦略です。予想が当たれば大きな利益を得られる可能性がありますが、外れた場合の損失も大きくなるハイリスク・ハイリターンな手法です。

空売りについての余談

誰が空売りを使っているのか？

上記のような戦略は、個人投資家の中でも信用取引を活用するデイトレーダーやアクティブな投資家、そしてヘッジファンドや機関投資家など、プロの投資家によって幅広く用いられています。特にヘッジファンドは、空売りを積極的に活用することで、市場の上昇局面だけでなく下落局面でもリターンを追求しようとします。ヘッジファンドによっては主力戦略といっても差し付かえないというほど空売り戦略を多用するファンドも多く存在します。

空売り規制について

一方で、相場が急落している局面などで、過度な空売りが市場の混乱を助長し、株価の下落を不当に加速させるという懸念から、金融当局によって空売りに対する規制が導入されることがあります。例えば、株価が一定以上下落した銘柄に対して、直近の価格以下での新規空売りを禁止する「空売り規制」が代表的です。投資家は、こうした空売り規制の動向にも注意を払う必要があります。

※他の記事でこれは深堀りしたいと思います。

空売りの仕組みを例えて解説

空売りの仕組みは少し複雑に感じるかもしれません。具体的な取引の流れは買いのときと同様ですが、先に株を売るというと最初はイメージしづらいかもしれません。

ここでは、イメージしやすい例え話、そして重要なコストとリスクについて詳しく解説します。

例え話でイメージをつかむ

株取引から一旦離れて、身近な例で考えてみましょう。（※あくまで仕組みのイメージであり、実際の手数料等は考慮していません）

空売りのイメージを掴みましょう。

例：リンゴの空売り
あなたが「近所の八百屋さんの高級リンゴ（1個1000円）は、明日には供給が増えて値下がりするはずだ」と予想したとします。あなたは八百屋さんにお願いして、リンゴを1個借りてきます。そして、すぐにそのリンゴを市場で1000円で売却します。翌日、予想通りリンゴの価格が800円に下がりました。あなたは市場でリンゴを1個800円で買い戻し、それを八百屋さんに返却します。結果、あなたは手元に200円の利益（1000円 – 800円）が残ります。これが空売りの基本的な考え方です。（実際には、借り賃＝貸株料などがかかります）

例：スニーカーの空売り
限定版の人気スニーカーが発売され、プレミア価格（5万円）で取引されているのを見て、「この人気は一時的で、すぐに値崩れするだろう」と考えたとします。あなたは運良くそのスニーカーを持っている友達から借りることができ、すぐに市場で5万円で売却します。数週間後、予想通り人気は下火になり、市場価格が3万円まで下落しました。あなたは3万円で同じスニーカーを買い戻し、友達に返却します。差額の2万円があなたの利益です。もし予想に反して人気がさらに過熱し、価格が7万円に上がってしまったら、あなたは7万円で買い戻さなければならず、2万円の損失となります。

どうでしょうか。多少ですが他のものでイメージすることで「先に売って買い戻す」のイメージはできたかと思います。

空売りにかかるコスト

空売りは「借りて売る」取引なので、いくつかのコストが発生します。これらは利益を圧迫したり、損失を拡大させたりする要因となります。

貸株料（品貸料）: 株券を借りるためのレンタル料のようなものです。年率で計算され、日割りで発生します。銘柄によって料率は異なります。
売買手数料: 新規売り建て時と返済買い時、それぞれに通常の株式売買と同様の手数料がかかります。
逆日歩（ぎゃくひぶ）: これは少し特殊なコストです。ある銘柄に対して空売りが殺到し、証券会社が貸し出すための株券を外部から調達する必要が生じた場合に、売り方が負担しなければならない追加の調達コストです。株不足が深刻化すると、非常に高額な逆日歩が発生することもあります。逆日歩は毎日発生するため、ポジションを持っているだけでコストがかさみます。
その他管理費など: 証券会社によっては、信用取引口座の管理費などがかかる場合もあります。

空売りの最大のリスク

コストも重要ですが、空売りにはそれ以上に注意すべき重大なリスクが存在します。

損失無限大: これが空売りの最も恐ろしい点です。買いポジションの場合、株価がゼロになっても損失は投資元本に限定されます。しかし、空売りの場合、株価の上昇には理論上上限がありません。株価が10倍、20倍になる可能性もゼロではないのです。そうなると、売った価格よりはるかに高い価格で買い戻さなければならなくなり、損失は投資元本（委託保証金）を大きく超え、無限大になる可能性すらあります。
追証（おいしょう）: 株価が予想に反して上昇し、空売りポジションの含み損が拡大すると、担保として預けている委託保証金の価値に対する未決済ポジションの評価損の割合（＝保証金維持率）が、証券会社が定める最低ライン（例：20%や30%など）を下回ってしまうことがあります。この場合、追加の保証金（追証）を期日までに入金しなければなりません。追証を入金できない場合、保有しているポジションは強制的に決済（ロスカット）されてしまい、大きな損失が確定する可能性があります。
踏み上げ：前述の通り、株価上昇時に空売り勢の買い戻しが集中することで、さらなる株価急騰と損失拡大を招くリスクです。特に、信用売り残が多い銘柄や、予期せぬ好材料が出た場合に発生しやすくなります。
逆日歩: 予想外に高額な逆日歩（追加のレンタル料金）が発生し、利益を圧迫したり、損失を拡大させたりするリスクです。
空売り規制: 市場の急変時に、保有している銘柄が空売り規制の対象となり、自由に返済買いができなくなったり、新規の空売りが制限されたりするリスクです。